本周券商观点 ：本周42 家上市券商2024 年年报和2025 年一季报已披露完毕 ，证券周度券商业绩连续两个季度同比高增 。基金季度2024 年第四季度，行业上市券商营业收入合计1503 亿元，跟踪高增同比+30.9% ，上市归母净利润合计437 亿元，券商同比+99.0%；2025年一季度 ，业绩上市券商营业收入合计1259 亿元，连续两同比+24.6%；归母净利润合计522 亿元 ，同比同比+83.5%。证券周度估值层面 ，基金季度4 月30 日券商板块估值仅1.21×PB，行业处于2018 年以来24%分位，跟踪高增估值处于低水平区间，上市建议关注业绩高弹性标的券商及中国银河 、中金公司等标的 。

    证券基金业高频数据 ：

    1）市场行情 ：本周上证指数-0.49%、创业板指+0.04%、沪深300-0.43%、科创50+0.78% 、中证全债+0.32%。

    2）A 股活跃度：本周A 股ADT 为11039 亿元，环比上周-3.7%；年初至今A股ADT 为14468 亿元，较2024 年全年+36.1%。

    3）港股活跃度 ：本周港交所ADT 为1706 亿港元，环比上周-26.2%；年初至今港交所ADT 为2490 亿港元，较2024 年全年+88.9% 
。

    4）融资融券 ：截至4/29 ，市场两融余额17971 亿元，环比上周五-0.02% ，较上年末-3.42%。

    5）公募基金：本周新成立基金以债券基金和被动指数股票基金为主。本周市场新成立公募基金份额220.0 亿份，环比上周-10.5%；其中权益基金91.0 亿份，主动权益基金5.9 亿份。年初至今，公募基金发行份额3516 亿份 ，同比-8.4%；权益基金发行份额1681 亿份，同比+127.5%，其中主动权益基金发行份额199 亿份
，同比-27.5%。

    本周热点事件 ：

    1）42 家上市券商2025 年一季报披露完毕，上市券商营业收入合计1259 亿元，环比-16.2%、同比+24.6%；归母净利润合计522 亿元，环比+19.3% 
、同比+83.5%。

    2）42 家上市券商2024 年报披露完毕 ，2024 年上市券商营业收入合计5088 亿元，同比+7.3%；归母净利润合计1478 亿元，同比+15.9%。2024 年第四季度，上市券商营业收入合计1503 亿元 ，环比+13.6%、同比+30.9% ，归母净利润合计437 亿元
，环比+6.4% 、同比+99.0%。

    风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险 。